Research into Determinants Influencing IPO Decisions on the Polish Capital Market (Determinanten der Entscheidung für eine Börseneinführung unter den Bedingungen des polnischen Kapitalmarktes – Ergebnisse einer empirischen Untersuchung)

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This paper examines the determinants influencing the decision to go public by enterprises under the conditions in force on the Polish capital market. It also compares empirical data with contemporary theoretical models of this issue formulated in previous studies under the conditions on developed capital markets. This article presents the first sample study of decisions to go public taken by Polish enterprises. The results of this empirical survey can be summarised as follows. First, enterprises consider raising external equity for investment projects as the main reason for conducting IPO. Second, regarding the timing of IPOs, companies primarily take into account their current need for capital. Third, underpricing is perceived by respondents as a reward to investors for the risk they assume in buying IPO shares. Fourth, the enterprises view excellent economic results as the most positive signal for investors in the pre-IPO stage and the managements commitment not to sell its equity stake in the company for a certain period after the IPO. Finally, regarding the disadvantages of going public, the results show that when making IPO-related decisions, enterprises took into account its cost effectiveness and the time-consuming nature of the process of going public. The findings of this article are consistent with previous studies on the same issue. However, the respondents input also indicates that there is a need to formulate new insights as a contribution towards a better understanding of corporate financing strategies, particularly under the specific conditions of the CEE region. Der vorliegende Beitrag präsentiert Ergebnisse einer empirischen Untersuchung, deren Ziel in der Identifizierung von Determinanten der Entscheidung für eine Börseneinführung unter den Bedingungen des polnischen Kapitalmarktes bestand. Die im Rahmen der Untersuchung erhobenen Daten werden ferner mit den bestehenden theoretischen Ansätzen verglichen, die zu dieser Fragestellung unter den Bedingungen hochentwickelter Kapitalmärkte formuliert wurden. Keine empirischen Daten aus den polnischen Unternehmen standen zur Verfügung. Es folgt eine Zusammenfassung der Untersuchungsergebnisse. Erstens, der Kapitalbedarf stellt den allerwichtigsten Grund für eine Börseneinführung für Wachstumsinvestitionen dar. Zweitens, für die untersuchten Unternehmen ist bei der Planung des Zeitpunktes einer Börseneinführung der Bedarf am externen Kapital die am ernsten zu nehmende Determinante. Drittens, eine Unterbewertung des Emissionspreises einer Aktie wird von den Probanden als eine Belohnung für das mit einer solchen Investition zusammen hängende Risiko empfunden. Viertens, die Untersuchungsergebnisse ergeben, dass hervorragende wirtschaftliche Ergebnisse und eine Verpflichtung des Unternehmensmanagements seine Aktie eine bestimmte Zeit nach der Börseneinführung nicht zu verkaufen die wichtigsten positiven Signale für Investoren sind. Als Nachteile einer Börseneinführung werden insbesondere die mit der Emission zusammenhängenden Kosten und die lange Zeitspanne für die Abwicklung des Prozesses bezeichnet. Die in diesem Artikel vorgestellten Untersuchungsergebnisse sind im Grunde konsistent mit anderen zum gleichen Thema durchgeführten Studien. Trotzdem scheint es erforderlich zu sein, den gegenwärtigen Erkenntnisstand des Entscheidungsprozesses über die erstmalige Börseneinführung unter den besonderen Bedingungen des sich rasch entwickelnden osteuropäischen Kapitalmarktes zu betrachten, um die Finanzierungsstrategien eines auf diesem Markt nach Kapital suchenden Unternehmens besser verstehen zu können.

Corporate Finance, Going Public, Initial Public Offering, CEE Region, Polish Capital Market (Betriebliche Finanzwirtschaft, erstmalige Einführung an der Börse, Ost- und Mitteleuropa, Polnischer Kapitalmarkt).

MELUZÍN, T.; ZINECKER, M.

2014

31. 12. 2014

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Bochum

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